09.05.2022 – 15:30 Unternehmen / Ausland

Es ist zu früh, Amazon abzuschreiben

Analyse | Der Tech-Konzern hat mit seinem jüngsten Zahlenkranz herb enttäuscht. Jetzt befinden sich die Papiere wieder auf einem attraktiven Niveau.

Thorsten Riedl

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01 | Erfolgsrechnung: Die Pandemie, als die halbe Welt zu Hause bleiben musste, hat das Geschäft von Amazon enorm beflügelt, sowohl im Online-Handel wie auch im Cloud-Bereich AWS. Die Profitabilität hat nicht Schritt gehalten, da in Lieferkapazitäten investiert wurde, sowohl in das Personal wie auch in die Lieferflotten selbst. Der Gewinn pro Aktie ist aber wegen der hohen Investitionen traditionell von wenig Aussagekraft. Der Cashflow je Valor geht jedoch deutlich nach oben. Dividenden sind für Amazon-Aktionäre seit jeher ein Fremdwort.
02 | Bilanz: Die Investitionen in eigene Lieferflug- und -fahrzeuge, um vor allem Prime-Kunden zügig zu bedienen, aber auch in Rechenzentrumskapazitäten wirken sich in der deutlich gewachsenen Bilanzsumme aus. Übernahmen beschleunigten den Effekt: 2017 etwa der grösste Zukauf in der Firmengeschichte, die Supermarktkette Whole Foods für 13,7 Mrd. $. Derzeit integriert der Konzern das Filmstudio MGM für 8,5 Mrd. $. Verschuldungsgrad wie Goodwill bewegen sich auf gesundem Niveau. Die Eigenkapitalquote dürfte höher sein.
03 | Rentabilität: In jüngster Zeit hat die Amazon-Führung Wert für Aktionäre geschaffen: In der abgelaufenen Dekade lag die Rendite auf das investierte Kapital (ROIC, Return on Invested Capital) aber nur in den letzten beiden Jahren höher als die Kapitalkosten (WACC, Weighted Average Cost of Capital). Der neue Amazon-CEO Andy Jassy fährt bislang einen aktionärsfreundlichen Kurs mit Aktienrückkäufen sowie einem Split. Ende Mai soll ein Amazon-Titel in zwanzig geteilt werden, sodass sich die Valoren optisch verbilligen werden.
04 | Bewertung: Das historische Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist wegen der traditionell hohen Investitionen des Unternehmens wenig aussagekräftig. Die übrigen historischen Kennziffern – Kurs-Buchwert-Verhältnis, Kurs-Cashflow-Verhältnis, Unternehmenswert zu Ebitda (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) – sind zurückgekommen. Schuld daran ist nicht zuletzt die Enttäuschung des Marktes nach den jüngsten Zahlen, die unter den Erwartungen lagen. Der Wertverlust von10% allein am Tag der letzten Quartalspräsentation hat die Valoren interessanter gemacht.

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Fachbegriffe

Aktie

Wertpapier, das einen Anteil am Kapital einer Aktiengesellschaft verkörpert. Es sichert dem Eigentümer Mitgliedschaftsrechte (Stimm- und Wahlrecht an der Generalversammlung) und Vermögensrechte (Recht auf Anteil am Gewinn, Beteiligungsquote bei Kapitalerhöhungen oder am Liquidationsergebnis) zu.

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Aktiensplit

Aufteilung der bestehenden Aktien in solche mit kleinerem Nennwert. Das Aktienkapital selbst bleibt unverändert, nur die Zahl der Aktien wird vergrössert. Durch einen Split soll die Handelbarkeit der Titel erleichtert werden. Das Gegenteil, also die Zusammenfassung mehrerer Aktien in eine solche mit grösserem Nennwert, wird Reverse Split genannt.

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Aktionär

Teilhaber einer AG bzw. Inhaber einer Aktie oder einer Mehrzahl von Aktien.

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Beteiligung

Langfristige, kapitalmässige Interessennahme an anderen Unternehmen, bei der die wirtschaftliche Einflussnahme oder ähnliche Zielsetzungen im Vordergrund stehen. Die Beteiligungen werden höchstens zum Einstandspreis bewertet.

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Börse

Regelmässig stattfindender, nach feststehenden Usanzen organisierter Markt. Je nach den gehandelten Gütern spricht man z. B. von Wertpapier-, Effekten-, Devisen-, Warenbörsen oder Börsen für derivative Instrumente (Terminbörsen ).

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Börsengang

Öffnung einer privaten Aktiengesellschaft, deren Aktienkapital bisher ausschliesslich im Eigentum eines beschränkten Personenkreises lag, zur Publikumsgesellschaft durch die Ausgabe und die Kotierung von Aktien. Auch Initial Public Offering (IPO) genannt. Gegenteil: Going Private .

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CEO

Angelsächsische Kürzel für Unternehmenschef (Chief Executive Officer), Leiter der Finanzabteilung (Chief Financial Officer), Leiter Anlagestrategie (Chief Investment Officer) sowie Leiter operatives Geschäft (Chief Operating Officer), die gemeinsam die Geschäftsleitung bilden.

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CFO

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Inflation

Preisanstieg bzw. Geldentwertung. Die Veränderung wird als Inflationsrate angegeben. Veranlasst Notenbanken oft zu einer restriktiven Geldpolitik (hohe Leitzinsen), was Aktien und Obligationen belastet. Gegenteil: Disinflation , Deflation .

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Kurs

Börsen- oder Marktpreis von Wertpapieren , Devisen , Münzen oder Waren. Der Kurs schwankt je nach Angebot und Nachfrage.

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Am 6. Juni werden die Aktien von Amazon auf dem Kurszettel auf einen Schlag ein Zwanzigstel ihres Werts verlieren. Der weltweit grösste Online-Handel- und Cloud-Konzern plant für dieses Datum einen Aktiensplit, eine optische Verbilligung der Papiere. Es ist der vierte Split in der Unternehmensgeschichte. In der Vergangenheit lief es für die Amazon-Titel anschliessend stets gut. Dieses Mal ist es etwas komplizierter.

Jeff Bezos startete Amazon.com im Sommer 1994 als Online-Buchhandlung in seiner Garage. Der ehemalige Vermögensverwalter ging mit viel Planung an die Sache, erstellte zunächst eine Liste von Dingen, von denen er glaubte, sie würden sich gut über das Internet verkaufen. Seine Wahl fiel auf Bücher.

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