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Am Aktienmarkt partizipieren mit erhöhtem Schutz in Crash-Phasen

In der aktuellen Marktsituation, geprägt von nach wie vor niedrigen Zinsen sowie erneuten Rekordständen an den Aktienmärkten und damit einhergehender Unsicherheit bezüglich der weiteren Kursentwicklung, suchen Investoren nach Anlagen, um die Konvexität der Renditeverteilung zu erhöhen. Neben alternativen Anlagen setzen Investoren dabei vermehrt auch auf Risikomanagement-Ansätze, um bewusst das Risiko von grossen Substanzverlusten zu reduzieren.

Was versteht man unter Konvexität? Unter Konvexität versteht man einen (leichten) Verzicht auf das Aufwärtspotenzial einer Strategie im Gegenzug für eine starke Reduktion des «Abwärtspotenzials» bzw. des möglichen Drawdowns. Als einfaches Beispiel dient die Put-Absicherung (siehe Abbildung 1). Durch die Kombination von Basiswert und Put kann der Anleger das Downside-Potenzial beschränken, während das Upside-Potenzial nur leicht verringert wird. Die Beschränkung des Downsides wird dabei mit einer Versicherungsprämie (Preis des Puts) erkauft (siehe Abbildung 1).

In der Praxis greifen Investoren oftmals auf alternative Anlagen wie Hedge Funds oder CTAs zurück, um Konvexität in der erwarteten Renditeverteilung zu erzeugen. Eine weitere Möglichkeit bieten systematische Risikomanagement-Ansätze wie etwa Finreon Tail Risk Control®. Alternative Anlagen haben den Vorteil, dass sie eine tiefe Korrelation und damit ein Diversifikationspotenzial mit sich bringen, weisen jedoch teilweise erhöhte Komplexität und Kosten auf. Im Vergleich dazu zeichnen sich Risikomanagement-Lösungen meist durch mehr Transparenz und geringere Kosten aus.

Abbildung 2 zeigt drei einfache, gemischte Portfolios ohne/mit alternativen Anlagen und Risikomanagement:

Abbildung 3 zeigt Rendite/Risiko und Drawdown der drei Portfolios für den Zeitraum von 2001-2018 und liefert folgende Rückschlüsse:

  • Durch die Beimischung von alternativen Anlagen wie beispielsweise Hedge Funds kann das Rendite-Risiko-Profil verbessert werden, da die Volatilität leicht gesenkt und das Renditepotenzial erhöht wird.
  • Durch die Ergänzung mit systematischem Risikomanagement wie mit den Finreon-Tail-Risk-Control®-Lösungen zur risikokontrollierten Steuerung der Aktienquote kann nicht nur die Rendite erhöht sowie die Volatilität gesenkt, sondern auch der maximale Drawdown reduziert werden. Die geringeren Drawdowns resultieren aus der Reduktion der Aktienquote in Hochrisikophasen.

Eine Investition in alternative Anlagen wie Hedge Funds kann also zu einem gewissen Grad von Konvexität verhelfen. Der zusätzliche Einsatz von einem Risikomanagement-Ansatz wie Finreon Tail Risk Control® zur risikokontrollierten Steuerung der Aktienquote verbessert die Konvexität weiter und hilft dabei, grosse Substanzverluste zu reduzieren. Entsprechend sind Investoren gut beraten, für die Erhöhung der Portfoliokonvexität auf beide Anlageklassen zu setzen.

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