Gleich zwei Neuemissionen kamen in der Berichtswoche aus Europa. Mit Bank Handlowy w Warszawie aus Polen als zu Grunde liegender Aktie lancierte der Schuldner Citibank eine Umtauschanleihe (Exchangeable). Mit 27/8% Coupon und einer Wandelprämie von 25% auf drei Jahre Laufzeit eignet sich das Papier in erster Linie für defensive Anleger. Die Schuldnerqualität der Citibank (Rating von Standard & Poor’s: AA) sorgt für einen hohen Bondwert von rund 98%. Die tiefe Volatilität der Aktie Bank Handlowy lässt zumindest zu Beginn keine grosse Aufwärtspartizipation erwarten. Leider wurde die Anleihe in Dollar begeben (436 Mio.$). In Euro wäre der Emissionserfolg wohl noch grösser gewesen. - Die zweite europäische Neuemission ist ebenfalls ein Exchangeable: 2% CSFB (Credit Suisse) wandelbar in Aktien der Cimpor Cimentos de Portugal über 370 Mio. Euro. Die Laufzeit beträgt drei Jahre und die Prämie 4%. Auch diese Anleihe wurde problemlos von der Investorenschaft absorbiert. Die Aktie weist eine nur geringe Volatilität auf. Wegen der niedrigen Prämie liegt das Delta aber etwas höher auf ca. 35%. Auch hier ist durch den Schuldner Credit Suisse ein geringes Rückschlagsrisiko gewährleistet. - Aus Asien hat Chungwa Picture Tubes (Taiwan) eine Wandelanleihe emittiert. Der Lead manager ABN Amro hat die Konditionen wie folgt festgesetzt: 213 Mio.$, 0% Coupon, 54% Prämie mit Option auf einen Refix auf 80% des ursprünglichen Wandelpreises. Zurückgezahlt wird am 8.Juni 2007 zu 105,36%. Auch diese Anleihe musste nicht lange auf Interessenten warten. - Die UBS als Lead manager verkaufte ein Papier für den Öl- und Gasförderer Cnooc aus Hongkong. Die anfänglich zu aggressiven Bedingungen wurden im Verlauf des Tages revidiert und auf 0% Coupon, 35% Prämie auf fünf Jahre Laufzeit korrigiert. Der Reoffer-Preis wurde auf 99% zurückgenommen und der Rückzahlungspreis auf 105,114% festgelegt. Das Emissionsvolumen von 850 Mio.$ kann bei Bedarf um 150 Mio.$ erhöht werden. - Aus Japan kündigte Tanaka Chemical eine kleine Emission über lediglich 2 Mrd. Yen (entspricht rund 22 Mio. Fr.) an. Der Coupon der vierjährigen Anleihe beträgt 0%, die Prämie 1,64%. Für dieses Papier besteht ebenfalls dieMöglichkeit, während der Laufzeit einen Refix des Wandelpreises vorzunehmen.Fisch Asset Management