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Die AnalyseEli Lilly enteilt der Konkurrenz

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Seit Ausbruch der Pandemie kennen die Aktien von Eli Lilly kein Halten mehr. Vor dem Auftauchen der Omikron-Variante war Lillys Covid-19-Antikörper einer von drei in den USA zugelassenen ­Antikörpertherapien. Selbst die diesjährige Börsenkorrektur konnte dem als defensiv geltenden Schwergewicht nichts anhaben. Eli Lilly sind gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis wie auch bezogen auf den Buchwert hoch bewertet. Die hervorragenden Wachstumsperspektiven rechtfertigen das hohe Bewertungsniveau allerdings, weshalb ein Einstieg nach wie vor attraktiv erscheint.
Eli Lillys Umsatzrückgang 2018 erklärt sich mit der Abspaltung des Tiermedizingeschäfts. Der Umsatz erholte sich aber rasch und übertraf bereits 2020 das vorherige Niveau. Die schon jetzt beachtliche operative Gewinnmarge auf Stufe Ebitda soll in den kommenden Jahren weiter zulegen und könnte laut JPMorgan bis 2024 35,5% erreichen. Trotz enttäuschenden Halb­jahreszahlen, bedingt durch Wechselkurseffekte, hat Lilly die Umsatzvorgabe für 2022 intakt belassen, die ­Gewinnprognose allerdings nach unten revidiert.
Eli Lillys Nettoverschuldung (gemessen am Ebitda, am Betriebsgewinn vor Abschreibungen und Amortisationen) war in der Vergangenheit relativ unbeständig. Vor drei Jahren ist sie sprunghaft gestiegen und verharrt seither auf diesem Niveau. Der Anstieg ist auf die Übernahme des Krebsspezialisten Loxo Oncology zurückzuführen, den Eli Lilly sich im Februar 2019 für ungefähr 8 Mrd. $ einverleibt hat. Aufgrund der hohen Ertragskraft sind die Nettoschulden allerdings tragbar. Der Goodwill in den Büchern hält sich in Grenzen.

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