Der Chart des TagesTech-Rally stimmt skeptisch
Die jüngste Erholung der europäischen Technologieaktien steht auf einem wackligen Fundament.
Der europäische Technologiesektor hat sich kräftig erholt. Gegenüber seinem Tief vom vergangenen Oktober konnte der Stoxx Europe 600 Technology, der Titel wie ASML, SAP, Prosus oder Infineon umfasst, über 30% zulegen.
Wie der obige Chart von UniCredit illustriert, lässt sich diese Avance weniger auf eine Verbesserung der Geschäftsaussichten, sondern primär auf eine Expansion der Bewertung zurückführen. So hat sich das vorwärtsgerichtete Kurs-Gewinn-Verhältnis – basierend auf dem erwarteten Überschuss der kommenden zwölf Monate – von knapp über 18 auf fast 24 erhöht (schwarze Linie, linke Skala). Diese Neubewertung wurde durch sinkende Realrenditen ermöglicht, die im obigen Chart über zehnjährige US-Staatsanleihen abgebildet werden (rote Kurve, rechte Skala, invertiert).
Die Analysten von UniCredit bleiben für den Sektor deshalb zurückhaltend. Es bestehe ein hohes Risiko, dass die jüngste Rally übertrieben sei. Nicht nur dürften die Notenbanken die Zinsen weiter erhöhen. Auch sei davon auszugehen, dass die Gewinnerwartungen der Tech-Unternehmen reduziert werden müssen.
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